贷款市场报价利率下调彰显定力符合预期

山花新闻网综合 刘 欣2019-11-22 15:08:32
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  当前物价指数的结构性特征比较明显,即CPI高、PPI低,在此背景下下调政策利率,显示出央行的定力,既不搞“大水漫灌”,也不会贸然收紧货币,在一定程度上缓解市场担忧,稳定市场信心。同时,改革完善LPR形成机制,也是“加强逆周期调节”题中应有之义。  

  11月20日,“新版”贷款市场报价利率(LPR)第四次报价显示,1年期LPR和5年期以上LPR均较前值下调5个基点。这一下调基本符合市场预期,而监管层通过改革完善LPR形成机制,推动贷款利率市场化的意图也正在得以实践。

  改革完善LPR形成机制,意在用市场化改革的方式促进降低企业贷款实际利率,即通过改革完善LPR报价机制,形成“中期借贷便利(MLF)操作利率—LPR—贷款利率”传导路径,引导贷款实际利率下行,进而推动降低企业融资成本,更好服务实体经济。

  本月,中国人民银行在两周内先后下调MLF利率和逆回购利率。11月5日,央行开展MLF操作4000亿元,期限为1年,中标利率从3.30%降为3.25%,是自去年4月份以来首次下调该政策利率。11月18日,央行以利率招标方式开展7天期逆回购1800亿元,中标利率为2.5%,较此前中标利率2.55%下降5个基点,这也是7天期逆回购操作利率自2015年10月27日以来首次下调。

  政策利率的普降,以及1年期和5年期以上LPR同时降低,表明监管层更加关注“稳增长”的态度。当前物价指数的结构性特征比较明显,即CPI高、PPI低,在此背景下下调政策利率,显示出央行的定力,既不搞“大水漫灌”,也不会贸然收紧货币,在一定程度上缓解市场担忧,稳定市场信心。

  央行近期发布的《2019年第三季度中国货币政策执行报告》提到,8月20日首次发布了新的LPR,至10月21日第三次发布新的LPR,1年期LPR已较同期限贷款基准利率降低了15个基点,5年期LPR较同期限贷款基准利率降低了5个基点。同时,央行督促金融机构抓紧运用LPR定价,推动LPR成为金融机构贷款的主要定价基准。总体看,改革完善LPR形成机制已取得阶段性成效。

  数据显示,9月份新发生贷款中运用LPR定价的占比已达到46.8%,其中主要运用于企业贷款。随着LPR改革效果的逐步显现,市场利率向贷款利率的传导效率提升,带动企业贷款利率下降,9月份新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点,初步体现了以市场化改革的方式降低贷款实际利率的政策效果。

  事实上,改革完善LPR形成机制,也是“加强逆周期调节”题中应有之义。LPR改按公开市场操作利率加点形成的方式报价,其中公开市场操作利率主要指MLF利率,这使得LPR报价的市场化和灵活性明显提高。在当前宏观经济下行压力较大的背景下,监管层释放出清晰的逆周期政策调节力度加大信号,将有助于稳定市场信心和宏观经济运行。

  值得一提的是,5个基点的调降幅度并不大,显示出监管层“小步慢行”的节奏,这将有助于保留货币政策空间,维护我国在主要经济体中少数实行常态货币政策的国家地位,同样避免出现“大水漫灌”的现象。

  下一步,央行将继续做好LPR报价和运用工作,引导和督促金融机构合理定价,进一步打破贷款利率隐性下限,疏通市场利率向贷款利率的传导渠道。监管层的态度一如既往,正如第三季度货币政策执行报告所说:继续保持定力,把握好政策力度和节奏,加强逆周期调节,加强结构调整,妥善应对经济短期下行压力,坚决不搞“大水漫灌”,保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。